,“中特估”回来了！国企ETF大涨8% 公募拆解政策“三个超预期”和资金两大迹象

　　触底终反弹，“中特估”行情带动之下，A股上演了大逆袭。

　　沪指两天之内连续收复了2800点、2900点失地，1月25日，整个市场最为亮眼的还是“中特估”，相关个股掀起涨停潮，中国石油自2015年7月以来首次涨停，中国联通、中国交建、中铁装配等超20股涨停。在基金方面，截至收盘，21只国央企主题相关ETF单日涨幅超5%。

　　继去年之后，证监会近期再提“中国特色社会主义估值体系”，叠加国资委产权管理局负责人透露，将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，成为“中字头”领涨的直接动能。

　　广发中证国新央企股东回报ETF基金经理罗国庆表示，央企市值管理考核一直是备受市场关注的话题，2023年以来“国企央企改革”行情持续演绎，三年国企改革收官，新三年行动方案、中国特色估值体系、对标世界一流企业价值创造行动相继提出，催化新一轮国企改革行情，传统低估值、高分红股票的基本面和情绪面皆有望迎来较大的边际改善。

　　最高超8%，国央企主题ETF领涨

　　央国企权重股走强，“中特估”领涨市场。全市场21只股票型ETF涨幅超过5%，其中，南方中国国企ETF大涨8.31%，平安国企共赢ETF以7.38%次之，国泰央企共赢ETF、鹏华油气ETF涨幅超过6%。涨幅居前的ETF均为国央企、油气、基建、房地产等相关主题。

　　“中特估”此次大涨背后的逻辑是政策，泓德基金、华夏基金等公募指出，近期政府和监管层面释放了三个“超预期”。

　　一是流动性释放超预期。1月24日，央行宣布将在2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，并从今日起下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率，此前市场期待的“降息降准”落地，有效提振资金情绪及市场信心。

　　二是近期监管层对于股市波动的表态也超预期。证监会副主席王建军接受媒体采访时表示，建设以投资者为本的资本市场，要让广大投资者有回报、有获得感，“重融资轻投资”有望得到扭转。

　　三是国资委对于市值管理的表态超预期。国资委产权管理局负责人透露，将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企业负责人更加重视控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，央企在A股的占比较高，对市场整体有很好的提振效果。

　　国泰基金认为，随着老国企改革三年行动的收官与新一轮国企改革深化提升行动的正式启动，央国企的长线投资价值有望伴随政策红利的不断释放而逐渐提升。国资委将“两利四率”的央企经营考核指标体系调整为“一利五率”，并将考核目标从“两增一控三提高”调整为“一增一稳四提升”，对于ROE 的重视程度提升。

　　平安基金国企共赢ETF基金经理刘洁倩进一步解释央企市值管理与央企经营效益息息相关，推进央企市值管理，亦可助推上市央企经营效益提升。“一利五率”考核后，从国资委披露的央国企前11月经营数据来看，央企ROE同比增长达6.8%，地方国企营收和利润同比增速均超5%，业绩表现较好。因此，市值管理纳入央企考核，将更全面地推进央企实现高质量发展，央企估值有望持续提升。

　　对于“中特估”的持续性，南方基金认为，国企改革推进等或在后续形成进一步催化。一方面看，国企改革有望在2024年深化，包括对央企在市值等方面的考核、并购重组进一步推进，后续央国企在经营质量改善、分红率提升、战略新兴产业布局等方面的进展值得期待；另一方面，央国企在“一带一路”沿线市场开拓、新业务第二曲线的进一步拓展也有望为其估值提升带来助力。

　　以投资者为本，引导中长期资金入市有新举措

　　密集的政策暖风中，对于投资者而言，“建设以投资者为本的资本市场”的提法最抚人心。监管肯定了中小投资者的作用，也意识到股市成为居民配置资产的重要渠道，市场波动直接关系老百姓的“钱袋子”。

　　金鹰基金表示，这一表态保护好投资者是前提和根基，确认投资者利益是市场的最根本利益，让此前的市场误读有所打消。

　　在震荡下行的市场中，不论是股民还是基民，难免受伤。建设股市的内在稳定性，在华福证券首席经济学家燕翔看来，核心要素有三个方面，一是高质量的上市公司，而是功能完备的市场机制，三是耐心稳定的中长期资金。

　　自去年年底以来，监管就在优化险资的考核周期，中央汇金、国新投资通过增持银行、权益ETF等举措加大中长期资金的入场。

　　近期，中长资金入市亦有新迹象：一是护盘资金持续买入；二是个人养老金将迎来全面实施。

　　泓德基金指出，最近除了监管在政策端密集发力，近期沪深两市宽指基金持续放量，超千亿资金涌入到包括沪深300ETF在内的各种宽指ETF基金，市场护盘资金力量保持强劲，在市场下探过程中形成了托举之力。

　　在推进中长资金入市，个人养老金的作用举足轻重。1月24日，人社保指出，在36个城市及地区先行实施的个人养老金制度，目前运行平稳，下一步将推进个人养老金制度全面实施。

　　对此，鹏华基金资产配置与基金投资部认为，个人养老金参与群体的扩大，将有效促进个人养老金市场规模的增长，既有助于缓解养老这一社会问题，也有助于引导居民财富向资本市场配置。

　　博时基金多元资产管理一部基金经理于文婷也认为，个人养老金制度运行以来，受到社会群体的广泛关注，但是仍处于覆盖面广但是参与度不高的状态。如果未来全面实施，一方面可以扩大其全社会覆盖面，另一方面也可以有助于提高原有覆盖群体的参与度，因此预计大概率将提高个人养老金市场的总体规模。

　　以美国为例，个人养老金作为长线资金在美股长牛中扮演着重要的作用。不可否认的是，当下国内权益市场表现低迷，个人养老金产品在公募中的布局还仅限于FOF类产品，收益不佳“劝退”不少投资者。对此，有业内人士指出，未来随着市场好转，公募投资能力提升，相信个人养老金也能够成为A股市场稳定的、源源不断地中长期资金来源。

　　策略层面不错过超跌反弹迎来转机

　　短期来看，不错过超跌反弹的机会是机构的共识。

　　金鹰基金表示，此前市场对国内政策和经济预期已足够悲观，政策密集发布有望缓解市场悲观情绪，信心修复带动市场震荡上行。后续仍需重点关注宏观流动性变化及财政政策方面部署，降准落地后，稳增长压力下，通过降息进一步夯实国内增长修复或早或晚。此外，当前市场已对美联储激进降息预期有所修正，预计美债利率短期或将呈窄幅震荡，等待经济数据加速下行以增强降息预期，打开利率下行空间，流动性相关的积极因素或将不断累积。

　　基于对最近政策解读与判断，华夏基金建议，围绕市场见底反弹及政策催化三条线索进行布局，即近期超跌的小盘成长、港股等方向，受益近期降准和稳增长政策的的宽基ETF，以及央企市值管理考核政策催化的红利方向品种。

　　国泰基金也认为，市场或将开启一轮超跌反弹的走势，关注具备超跌反弹机会的金融、建筑以及具备AI方向多产业利好催化的通信、传媒、计算机。

　　对于中期行情，前海开源基金认为，今年政策端积极发力、国内外流动性共振宽松都有望为A股修复提供重要支撑。若市场风险偏好持续改善，受益产业趋势的科技成长板块是更易凝聚市场共识的方向，包括电子、医药、军工等。